הרווח משירותי ביטוח (פרק 66)
1. רווח משירותי ביטוח
שבע השורות הראשונות בדוח על רווח והפסד מוקדשות לרווח משירותי ביטוח.
הרווח משירותי ביטוח הוא הרווח החיתומי של חברת הביטוח,
הוא כולל את הרווח מהפרמיות בניכוי התביעות והעמלות,
והוא לא כולל רווחים (או הפסדים) מהשקעות ומימון.
שלוש דרכים להתבונן ברווח משירותי ביטוח:
א. רווח לפני הוצאות מחוזי ביטוח משנה
ביטוח משנה זאת שיטה לניהול סיכונים. זה מנגנון שבו חברת הביטוח (שהיא “המבטח הראשי”) מעבירה חלק מהסיכונים ומההתחייבויות שלה לחברת ביטוח אחרת. חברת הביטוח האחרת, זאת שנוטלת חלק מהסיכונים, נקראת “מבטח משנה”.
כמובן שזה לא קורה בחינם. מבטח המשנה מוכן לקחת על עצמו סיכונים והתחייבויות כי חברת הביטוח משלמת לו חלק מהפרמיה שהיא גובה מהמבוטחים.
ב. הרווח המצרפי של כל מגזרי הפעילות (משירותי ביטוח)
בביאור על מגזרי הפעילות ניתן לראות את התרומה של כל אחד ממגזרי הפעילות (ביטוח חיים, ביטוח בריאות, ביטוח כללי) לרווח משירותי ביטוח של החברה.
הביאור על מגזרי הפעילות עוזר לנו להבין “איפה מרוחה החמאה”, באיזה מגזר יש שיפור בביצועים, ובאיזו פעילות יש הרעה ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, וכן הלאה.
ג. שחרור CSM ושחרור RM
BE (קיצור של: Best Estimate) זה האומדן המיטבי של תזרימי המזומנים העתידיים מפרמיות שחברת הביטוח מקבלת בניכוי תביעות והוצאות שהיא מוציאה. תזרים המזומנים הזה מהוון ללא מרווחי שמרנות בריבית חסרת סיכון + פרמיית אי נזילות.
RA (קיצור של: Risk Adjustment) זאת ההתאמה לסיכון. זה הפיצוי שחברת הביטוח דורשת עבור נטילת הסיכון הביטוחי. אם תרצו, זה מרווח השמרנות שלא קיים ב-BE.
CSM (קיצור של: Contractual Service Margin) זה מרווח השירות החוזי. הוא מייצג את הרווח העתידי הצפוי שטרם מומש שבו תכיר החברה כהכנסות משירותי ביטוח כאשר היא תספק את שירותי חוזה ביטוח. ה-CSM הוא הפער בין ה-BE לבין ה-RA.
2. דוגמא: רווח משירותי ביטוח
חברת הראל השקעות
מקורות רלוונטיים:
הדוח לרבעון השלישי 2025
א. רווח לפני הוצאות מחוזי ביטוח משנה
הרווח משירותי ביטוח:
הרווח משירותי ביטוח לפני ביטוחי משנה: 842 מיליון שקלים
הוצאות נטו מחוזי ביטוח משנה: 228
רווח משירותי ביטוח: 614 (614 = 228 – 842)
ב. הרווח המצרפי של כל מגזרי הפעילות (משירותי ביטוח)
הרווח משירותי ביטוח לפי מגזרי פעילות:
מגזר ביטוחי חיים וחיסכון ארוך טווח: 177
מגזר ביטוח בריאות: 324
מגזר ביטוח כללי: 128
מגזר חברות ביטוח בחו”ל: (15)
רווח משירותי ביטוח: 614 (614 = 15 – 128 + 324 + 177)
ג. שחרור CSM ושחרור RM
הרווח משירותי ביטוח:
שחרור CSM מוצרים ב-Run Off (חיסכון משתתף ומבטיח תשואה וסיעוד): 98
שחרר CSM מוצרי צמיחה: 317
שחרור RA (התאמה לסיכון): 81
אחר: 36
ביטוח משנה (בענפי חיים ובריאות): (31)
ביטוח כללי בשייר: 113
רווח משירותי ביטוח: 614 (614 = 113 + 31 – 36 + 81 +317 + 98)
דוחות כספיים למשקיע הנבוך
מחזור ינואר-פברואר 2026
ההרשמה נפתחה
תשואה על ההון (פרק 65)
1. תשואה על ההון – רבעון שלישי
Re = תשואה על ההון ב-Q3’25 במונחים שנתיים
P3 = רווח כולל המיוחס לבעלי המניות של החברה ב-Q3’25
Ee = הון העצמי המיוחס לבעלי המניות של החברה ב-Q3’25
Eb = הון העצמי המיוחס לבעלי המניות של החברה ב-Q2’25
Re = { P3 / [ ( Ee + Eb ) / 2 ] } * 4
2. דוגמא – חישוב תשואה על ההון
חברת הראל השקעות
מקורות רלוונטיים:
הדוח לרבעון השלישי 2025
הדוח לרבעון השני 2025
שלב א’ – איתור הרווח הכולל המיוחס לבעלי המניות ב-q3’25
שלב ב’ – איתור ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות של החברה ב-Q3’25
שלב ג’ – איתור ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות של החברה ב-Q2’25
שלב ד’ – פותחים מחשבון
1. מחשבים את הממוצע של ההון העצמי בתקופה
11,319 = 2 / (11,113 + 11,525)
2. מחלקים את הרווח הכולל בהון העצמי הממוצע לתקופה
7.4% = 11,319 / 840
3. מכפילים ב-4 כדי לקבל את התשואה על ההון במונחים שנתיים
29.7% = 4 * 7.4%
תוצאת החישוב תואמת לתשואה להון במצגת של החברה
דוחות כספיים למשקיע הנבוך
מחזור ינואר-פברואר 2026
ההרשמה נפתחה
אין לראות באמור ייעוץ / שיווק השקעות או המלצה לפעול בניירות ערך.
האמור הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד.
כל העושה פעולה על בסיס האמור עושה זאת על דעת עצמו.
ליניב רחימי אין עניין אישי בניירות הערך המוזכרים.