נכון לרגע כתיבת הפוסט הזה, שער המניה של טסלה הוא 433.72 $
לפי ממוצע תחזיות האנליסטים, טסלה תציג בשנה הנוכחית רווח למניה של 1.65 $
מכאן אנחנו למדים שטסלה נסחרת במכפיל 262(!) על הרווח הצפוי בשנת 2025.
אם נשתמש בממוצע תחזיות האנליסטים לשנה הבאה לרווח למניה של 2.3 $
נקבל שטסלה נסחרת במכפיל גבוה של 188(!) על הרווח הצפוי בשנת 2026.
מה עומד מאחורי התמחור הנדיב שבו המשקיעים מתמחרים את טסלה?
לשאלה הזאת יכולות להיות מספר תשובות, וכנראה שהשילוב ביניהן מספק את ההסבר המלא. בפוסט היום אני רוצה להתמקד באחד הגורמים שיכולים להסביר את העובדה שטסלה נסחרת במכפיל גבוה מאוד.
במילה אחת: Optimus
אופטימוס הוא רובוט הומנואיד שהפיתוח שלו מבוסס על הידע של טסלה בתחום הבינה המלאכותית, ידע שנצבר בעיקר הודות לטכנולוגיית הנהיגה האוטונומית.
המילה “Optimus” מופיעה רק פעם אחת בדוח של טסלה.
בדוח לרבעון השלישי המילה אופטימוס מופיעה במשפט:
We are also capitalizing on our strengths in realworld AI data to advance the development of Optimus, a general purpose, autonomous humanoid robot
ובדוח השנתי המילה אופטימוס מופיעה במשפט:
We are also applying our artificial intelligence learnings from self-driving technology to the field of robotics, such as through Optimus, a robotic humanoid in development, which is controlled by the same AI system
יש פער עצום בין המקום המינורי, הקטנטן, הצנוע של אופטימוס בדוחות, לבין המקום שאופטימוס תפס בשיחת הועידה של טסלה שהתקיימה בשבוע שעבר.
אילון מאסק על אופטימוס
בשיחת הועידה שהתקיימה בשבוע שעבר אילון מאסק דיבר בהרחבה על אופטימוס, וסיפק כמה “כותרות” מעניינות:
“אנחנו גם על סף משהו ממש אדיר עם אופטימוס, שלדעתי, צפוי להיות או שיש לו פוטנציאל להיות המוצר הגדול ביותר בכל הזמנים… אנחנו מצפים לחשוף את ה-Optimus V3, כנראה ברבעון הראשון. אני חושב שהוא יהיה מוכן לתצוגה, וזה הולך להיות די יוצא דופן. אם תראו אותו, הוא אפילו לא ייראה כמו רובוט. הוא ייראה כמו אדם בחליפת רובוט… אבל הוא ייראה כל כך אמיתי שתצטרכו לתקוע בו אצבע כדי להאמין שזה באמת רובוט.”
מאסק מדבר על ייצור המוני של רובוטים. ב”המוני” הכוונה לייצור של:
מיליון יחידות מאופטימוס 3,
10 מיליון יחידות של אופטימוס 4,
100-50 מיליון יחידות של אופטימוס 5.
כשחושבים על המספרים האופטימיים האלו, אפשר אולי להבין מה עומד מאחורי השם אופטימוס…
כרגע אופטימוס נמצא בשלבי פיתוח, וכדי שהרובוט הזה יהפוך מרעיון להזדמנות, טסלה נדרשת לבצע השקעות משמעותיות. ההנהלה צופה שסכומי ההשקעות יגדלו באופן משמעותי בשנת 2026, לא רק מבחינת העסקים הקיימים שלה, אלא גם מבחינת ההימורים סביב יוזמות בינה מלאכותית, כולל אופטימוס.
שפע בר-קיימא או צבא של צרות?
טסלה עדכנה את המשימה שלה ל”שפע בר-קיימא”. מה זה אומר? הנה ההסבר של אילון מאסק:
“מעבר לאנרגיה בת-קיימא, שפע בר-קיימא, זו משימה שבה אנחנו מאמינים, יחד עם אופטימוס ועם נהיגה עצמית, שאפשר ליצור עולם שבו אין עוני, שבו לכולם יש גישה לטיפול הרפואי הטוב ביותר. כמו שאופטימוס יהיה מנתח מדהים, לדוגמה. ותארו לעצמכם שלכולם הייתה גישה למנתח מדהים. אני חושב שיש, כמובן, אנחנו צריכים לוודא שאופטימוס בטוחה וכל זה, אבל אני חושב שאנחנו בדרך לעולם של שפע בר-קיימא, ואני נרגש לעבוד עם צוות טסלה כדי שזה יקרה.”
אופטימוס הוא לא רק הזדמנות, הוא גם איום. מאסק התייחס לזה בשיחת הועידה:
“הדאגה הבסיסית שלי בנוגע למידת השליטה בהצבעה שלי בטסלה היא שאם אבנה את צבא הרובוטים העצום הזה, האם אוכל פשוט להיות מודח מתישהו בעתיד? זו הדאגה הגדולה ביותר שלי… זה פשוט שאם נבנה את צבא הרובוטים הזה, האם יש לי לפחות השפעה חזקה על הרובוט הזה?… אני לא מרגיש בנוח לבנות את הרובוט הזה עליי אם אין לי לפחות השפעה חזקה.”
שורה תחתונה
זה לא סוד שטסלה נסחרת במכפיל גבוה מאוד. אחת הסיבות לכך היא האופטימיות סביב אופטימוס – הרובוט שלפי מאסק יש לו את הפוטנציאל להיות המוצר הגדול ביותר בכל הזמנים. יש פער עצום בין ההתייחסות המינורית לאופטימוס בדוחות לבין ההתייחסות המפורטת בשיחת הועידה. הסיבה לכך ברורה. אופטימוס נמצא בשלב הפיתוח, וככזה בדוחות הוא השקעה, ובשיחת הועידה הוא הזדמנות.
כאן ניתן להאזין לשיחת הועידה של טסלה לרבעון השלישי של 2025:
אין לראות באמור ייעוץ / שיווק השקעות או המלצה לפעול בניירות ערך. האמור הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. כל העושה פעולה על בסיס האמור עושה זאת על דעת עצמו. ליניב רחימי אין עניין אישי בניירות הערך המוזכרים.